암호화폐 국채는 “높은 장애물”에 직면해 있으며 프리미엄 유지 가능성이 낮습니다: Bitwise CIO 완벽가이드
암호화폐 국채는 “높은 장애물”에 직면해 있으며 프리미엄 유지 가능성이 낮습니다: Bitwise CIO
암호화폐/블록체인 전문 정보
Bitwise 최고 투자 책임자 Matt Hougan에 따르면 디지털 자산 재무 회사는 보유하고 있는 암호화폐 가치 이상의 가치 평가를 유지하지 않을 것 같습니다. 그는 일요일 DAT 모델의 구조적 마찰로 인해 지속적인 프리미엄이 규칙이 아닌 예외가 된다고 말했습니다. 주요 시사점: Bitwise CIO Matt Hougan은 대부분의 디지털 자산 국채가 할인된 가격으로 거래될 것이라고 말합니다. 부채 발행, 토큰 대출 또는 옵션 사용과 같은 몇 가지 불확실한 전략만이 이러한 구조적 압력을 상쇄할 수 있습니다. Hougan은 시간이
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Bitwise 최고 투자 책임자 Matt Hougan에 따르면 디지털 자산 재무 회사는 보유하고 있는 암호화폐 가치 이상의 가치 평가를 유지하지 않을 것 같습니다. 그는 일요일 DAT 모델의 구조적 마찰로 인해 지속적인 프리미엄이 규칙이 아닌 예외가 된다고 말했습니다. 주요 시사점: Bitwise CIO Matt Hougan은 대부분의 디지털 자산 국채가 할인된 가격으로 거래될 것이라고 말합니다. 부채 발행, 토큰 대출 또는 옵션 사용과 같은 몇 가지 불확실한 전략만이 이러한 구조적 압력을 상쇄할 수 있습니다. Hougan은 시간이 지남에 따라 비용과 운영 위험이 복합적으로 발생하므로 잘 운영되는 DAT의 경우에도 보험료가 지속되는 경우는 거의 없다고 경고합니다. Hougan은 대부분의 DAT가 비유동성, 운영 비용 및 실행 위험으로 인해 피할 수 없는 하향 압력에 직면해 있다고 주장했습니다. 그는 이러한 요인들이 지속적으로 DAT의 시장 가치를 기본 암호화폐 가치 아래로 끌어내리는 반면, 소수의 불확실한 레버 세트만이 주당 암호화폐 가격을 더 높일 수 있다고 말했습니다
상세 분석
. Hougan은 “대부분은 할인된 가격으로 거래될 것이며 소수의 예외적인 회사만이 프리미엄으로 거래될 것입니다.”라고 Hougan은 말했습니다. Hugan은 비유동성, 비용 및 위험이 기본 할인을 형성합니다. Hugan은 비유동성에서 시작하여 구조적 할인을 세 가지 기둥으로 나누었습니다. 그는 DAT 투자자가 자산 자체를 보유하지 않고 간접적으로 노출을 받기 때문에 존재하는 근본적인 장애라고 설명했습니다. “1년 후에 받을 비트코인을 왜 오늘 정가로 지불해야 합니까?” 그는 지연이나 마찰로 인해 자동으로 가격 인하가 발생한다고 말하면서 물었습니다. 그런 다음 그는 운영 비용과 임원 보상이 시간이 지남에 따라 주당 암호화폐 가치를 희석시킨다는 점을 지적하면서 비용을 지적했습니다.
정리
3/ 매우 짧은 시간 내에 생각해 보면 이 접근 방식의 가치는 분명합니다. 예를 들어, 오늘 오후에 서비스를 종료하고 투자자에게 비트코인을 배포한다고 발표한 비트코인 DAT가 있다고 가정해 보세요. 그것은 정확히 비트코인의 가치로 거래될 것입니다. (…— Matt Hougan(@Matt_Hougan) 2025년 11월 23일 마지막으로 Hougan은 위험을 강조하면서 투자자들이 부실한 실행, 잘못된 관리 또는 예상치 못한 손실로 인해 재무 회사가 “어떤 식으로든 미끄러질” 가능성을 가격에 반영해야 한다고 설명했습니다. 그는 이러한 요인들이 결합되어 DAT가 극복해야 하는 기본 할인을 생성한다고 말했습니다. 소수의 전략만이 이러한 구조적 구조를 상쇄할 수 있습니다. Hougan은 여기에는 부채 발행, 토큰 대출, 옵션 판매 또는 자산 구매가 포함된다고 지적했습니다.
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