MicroStrategy가 비트코인 투자 수단으로 재분류되어도 살아남을 수 있습니까?
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Strategy(이전 MicroStrategy)는 현재 기업 비트코인 재무부로서 4년 역사상 가장 복잡한 체제를 탐색하고 있습니다. 꾸준한 기업용 소프트웨어 제공업체에서 세계 최대의 BTC 보유 기업으로 변모한 이 회사는 가치 평가의 구조적 메커니즘을 위협하는 역풍의 수렴에 직면하고 있습니다. 수년 동안 Tysons Corner에 본사를 둔 이 회사는 비트코인 보유량의 순자산가치(NAV)에 비해 상당한 프리미엄으로 주식을 거래할 수 있는 뚜렷한 이점을 가지고 운영되었습니다. 이 프리미엄은 회사의 자본 전략의 엔진이었기 때문에
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Strategy(이전 MicroStrategy)는 현재 기업 비트코인 재무부로서 4년 역사상 가장 복잡한 체제를 탐색하고 있습니다. 꾸준한 기업용 소프트웨어 제공업체에서 세계 최대의 BTC 보유 기업으로 변모한 이 회사는 가치 평가의 구조적 메커니즘을 위협하는 역풍의 수렴에 직면하고 있습니다. 수년 동안 Tysons Corner에 본사를 둔 이 회사는 비트코인 보유량의 순자산가치(NAV)에 비해 상당한 프리미엄으로 주식을 거래할 수 있는 뚜렷한 이점을 가지고 운영되었습니다. 이 프리미엄은 회사의 자본 전략의 엔진이었기 때문에 단순히 감정 지표가 아니었습니다
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. 이를 통해 경영진은 비트코인을 인수하기 위해 수십억 달러의 주식과 전환사채를 조달할 수 있었고, 미국 시장에 현물 비트코인 ETF가 부족하여 혜택을 받은 규제 차익거래에 효과적으로 참여할 수 있었습니다. 그러나 최근 비트코인이 80,000달러 초반으로 하락하고 MicroStrategy 주가가 170달러로 압축되면서 가치 평가 쿠션이 사라졌습니다. MicroStrategy 주식 성과 및 MNAV 프리미엄(출처: Strategy Tracker) 현재 주식은 기본 자산(통합 NAV 시나리오)과 거의 동등한 수준을 유지하고 있으며, 이는 회사의 경제를 근본적으로 변화시킵니다.
정리
MSTR 레버리지 분석 프리미엄의 붕괴는 회사의 주요 가치 창출 방법을 기계적으로 비활성화합니다. Bitcoin 표준을 채택한 이후 MicroStrategy는 지지자들이 지능형 레버리지로 구성한 것과 비평가들이 무한 발행 루프로 묘사한 것에 의존했습니다. 메커니즘은 간단했습니다. 시장에서 MicroStrategy 지분 1달러의 가치가 1.50달러 또는 2달러인 한 회사는 수학적으로 기초 자산을 구매하기 위해 새로운 주식을 발행할 수 있었습니다.
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