비트코인은 이제 2년 주기로 묶여 있으며 투자 회사 CIO에게 경고
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ProCap 최고투자책임자(CIO) Jeff Park는 새로운 Substack 에세이에서 비트코인의 유명한 4년 반감기 리듬이 더 짧아진 ETF 기반 성과 시계로 바뀌고 있다고 주장했습니다. 그의 견해에 따르면, 비트코인의 호황-불황 역학에서 지배적인 힘은 ETF 흐름과 제도적 수익 장애물에 기반을 둔 새로운 “2년 주기”와 함께 “채굴 경제에서 펀드 관리자 경제”로 이동하고 있습니다. 박씨는 반감기를 중심으로 구축된 전통적인 패턴이 “구 비트코인”에 속한다고 선언하면서 시작합니다. 역사적으로 프로그래밍된 공급은 채굴자 마진을 압축
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ProCap 최고투자책임자(CIO) Jeff Park는 새로운 Substack 에세이에서 비트코인의 유명한 4년 반감기 리듬이 더 짧아진 ETF 기반 성과 시계로 바뀌고 있다고 주장했습니다. 그의 견해에 따르면, 비트코인의 호황-불황 역학에서 지배적인 힘은 ETF 흐름과 제도적 수익 장애물에 기반을 둔 새로운 “2년 주기”와 함께 “채굴 경제에서 펀드 관리자 경제”로 이동하고 있습니다. 박씨는 반감기를 중심으로 구축된 전통적인 패턴이 “구 비트코인”에 속한다고 선언하면서 시작합니다. 역사적으로 프로그래밍된 공급은 채굴자 마진을 압축하고, 약한 운영자를 밀어내고, 구조적 판매 압력을 줄였습니다. 강력한 내러티브와 결합하여 각 반감기는 “초기 포지셔닝, 가격 상승, 미디어 입소문, 소매 FOMO 및 레버리지 매니아”의 반사 루프를 촉발하여 파산으로 끝났습니다. 그는 그 메커니즘이 이제 상당히 희석되었다고 주장합니다.
상세 분석
비트코인의 최종 공급량 대부분이 이미 유통되고 있는 상황에서 각 반절은 전체 유동량의 작은 부분을 삭감합니다. “한계 인플레이션 영향 감소”는 발행 충격이 너무 작아서 다음 주기를 자체적으로 안정적으로 추진할 수 없음을 의미합니다. 대신 ETF 중심의 2년 비트코인 주기가 시작됩니다. 박씨는 비트코인이 ETF 래퍼 내에서 전문 배분자들이 행동하는 방식에 점점 더 많이 좌우되고 있다고 주장합니다. 그는 공개적으로 자신의 프레임워크가 “세 가지 엄격하고 논쟁의 여지가 있는 가정”에 기초하고 있다고 표시했습니다. 첫째, 대부분의 기관투자자들은 유동적 펀드 투자위원회의 운영 방식으로 인해 1~2년에 걸쳐 사실상 평가를 받습니다.
정리
둘째, 비트코인의 새로운 순 유동성은 ETF 채널이 지배하게 되어 주목해야 할 주요 발자국이 될 것입니다. 셋째, 기존 “OG 고래”의 판매 행동은 여전히 가장 큰 공급 변수로 남아 있지만 그의 ETF 중심 분석에서는 외생적인 것으로 간주됩니다. 이 관점에서는 보통주 위험과 연간 손익이라는 두 가지 개념이 가장 중요합니다. 박씨는 “모든 사람이 같은 것을 소유할 때” 흐름은 상승과 하락을 모두 증폭시킬 수 있다고 지적합니다. 그러나 그는 관찰하기 더 쉬운 것, 즉 12월 31일에 연간 성과가 결정되는 방식에 초점을 맞춥니다. 특히 헤지 펀드의 경우 “연말로 갈수록 변동성이 증가하고” “구운” 손익이 충분하지 않을 때 관리자는 가장 위험한 포지션을 더 기꺼이 매각하게 됩니다.
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