Bill Ackman의 GSE 제안은 자본, 재무부 용서에 대한 장애물에 직면해 있습니다
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Fannie Mae와 Freddie Mac을 재상장하려는 Bill Ackman의 계획은 연방 정부가 선순위 우선 투자에 대해 수십억 달러를 기꺼이 용서할 것인지에 대한 회의론에 직면해 있습니다. KBW(Keefe, Bruyette and Woods)의 분석가에 따르면 자본 요건에 대한 불확실성은 여전히 주가를 제한할 것이라고 합니다. KBW 분석가 Bose George와 Frankie Labetti는 화요일 보고서에서 “재무부가 선순위 우선주를 용서하면 주가가 급격하게 재평가될 가능성이 있지만 불확실한 자본 수준과 관련된 과잉이
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Fannie Mae와 Freddie Mac을 재상장하려는 Bill Ackman의 계획은 연방 정부가 선순위 우선 투자에 대해 수십억 달러를 기꺼이 용서할 것인지에 대한 회의론에 직면해 있습니다. KBW(Keefe, Bruyette and Woods)의 분석가에 따르면 자본 요건에 대한 불확실성은 여전히 주가를 제한할 것이라고 합니다. KBW 분석가 Bose George와 Frankie Labetti는 화요일 보고서에서 “재무부가 선순위 우선주를 용서하면 주가가 급격하게 재평가될 가능성이 있지만 불확실한 자본 수준과 관련된 과잉이 여전히 남아 있어 자기자본이익률을 높일 것”이라고 밝혔습니다. 화요일 라이브 소셜 미디어 프레젠테이션에서 Pershing Square Capital Management의 창립자인 Ackman은 주식 공모가 “타당해 보이지 않는다”고 말했습니다. 그는 정부 지원 기업(GSE)이 인출한 1,930억 달러를 탕감하기 위해 미 재무부와 연방주택금융청(FHFA) 사이에 합의서를 제안했습니다
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. 애크먼은 이 금액이 2008년 회사가 보호인 자격을 취득한 이후 지급한 배당금 3,100억 달러보다 적다고 주장합니다. 이 서한은 트럼프 행정부가 일방적으로 GSE의 선순위 우선주를 보통주로 전환하여 주주들을 크게 희석시킬 수 있다는 투자자들의 우려를 해결하기 위한 것입니다. Deutsche Bank 보고서는 그러한 움직임에 20%의 확률을 할당했습니다. KBW 분석가들은 그러한 전환이 새로운 소송을 촉발하고 민영화 과정을 지연시킬 수 있다는 Ackman의 의견에 동의합니다.
정리
그러나 그들은 회사가 민영화되면 그것이 가치 평가에 영향을 미칠 것이라는 확신이 덜합니다. “우리는 많은 기관 투자자들이 민영화될 경우 일반 전환보다 선호되는 전환을 기대하고 있다고 믿습니다.”라고 그들은 썼습니다. 선순위 우선주가 면제되는 KBW의 시나리오에서 분석가들은 GSE의 가치를 3,440억 달러(13배의 가격/수익 배수 가정)로 평가합니다. 이는 Ackman이 프레젠테이션에서 인용한 3,870억 달러 가치보다 낮습니다. Ackman의 계획에는 재무부가 GSE 보통주 79.9%를 매입하고 뉴욕 증권 거래소에 재상장하는 영장을 행사하는 것도 포함됩니다. Ackman은 자신의 회사가 두 기업에 걸쳐 2억 1천만 주를 소유하고 있으며 10%가 우선주라고 말했습니다.
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